原创 即时快评：美国11月CPI创近40年来新高

原标题:即时速评:11月美国CPI创近40年新高。

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美国11月CPI环比上涨0.8%，高于市场预期的0.7%。全年来看，11月份CPI同比增长6.8%，符合市场预期。这是自1982年6月以来的最高水平。核心CPI环比上涨0.5%，核心CPI同比增速加快至4.9%，符合市场预期。此外，能源价格同比上涨33.3%。两者都达到了13年来的最高水平。

美国11月CPI达到1982年6月以来的最高水平

11月，美国CPI同比增长6.8%，为1982年6月以来最高。核心CPI同比增长4.9%，月度CPI同比增长0.8%，核心CPI同比增长0.5%。整体数据与市场预期结果基本一致。分项汽油、住房、食品、二手车和新车贡献很大。能源环比增长3.5%，低于10月份的4.8%，但同比增长33.3%，高于10月份。食品价格继续加速上涨，同比上涨6.1%，高于10月份的5.3%。持续的高通胀使得美联储在12月宣布加速减少债券购买的可能性增加。

实时快速评估。美国11月未经调整的年度消费物价指数

11月，剔除波动较大的食品和能源价格，CPI年化率同比上涨6.8%。11月份核心CPI同比上涨4.9%，总体符合市场预期。在基数效用的影响下，CPI同比继续创新高，高通胀有望持续到明年下半年。但CPI增速较上月有所回落，美国相关部门抑制高通胀的措施可能初见成效。从通胀的分项指数来看，能源和交通部门价格上涨仍是导致价格上涨的主要因素，而住房等商品价格上涨则反映出通胀“热”“粘”以及供应链受限等问题。

此外，美国11月CPI数据公布后，联邦基金利率期货已对美联储6月加息进行了充分定价，5月会议前加息的概率已增至70%，2022年预期加息次数也增至近3倍。但值得注意的是，美国国债收益率在数据公布后有所下降，因为6.8%没有达到市场实际预期的7.0%。对于持“通胀只是暂时的”观点的美联储官员来说，另一个打击是，现在通胀的驱动因素越来越广泛，不仅受到疫情、供应链紧张等因素的影响。

美联储现在应该担心的是，今天的高通胀可能会加剧明天和后天更高的通胀预期，以此类推。那么，这可以体现在工资要求上，我们可以看到，这些成本会在企业定价能力好的环境下转嫁给客户。尽管美联储渴望避免这种情况(或被视为愿意容忍这种情况)，但我们预计下周将加速削减，该计划最早将于2月结束。我们还预计，他们将在12月FOMC会议的“位图”中表明两次加息的前景，这比他们目前的利率要高。

实时观察。美国11月未经调整的年度消费物价指数

美国11月的通胀水平再次令人惊讶，压力依然普遍；供应链仍在努力满足不断增长的大宗商品需求，而服务通胀直到最近才开始反映疫情对住房成本的影响。我们预计未来月度价格上涨趋势将放缓，但目前的通胀速度与美联储的目标还有很长的路要走。

就次级指标而言。11月底汽油价格的下跌不足以抵消10月以来的上涨。能源价格环比上涨3.5%，能源服务价格再次上涨。然而，我们预计能源将在短期内提供一些缓解。11月底以来，汽油、油价累计下跌1.5%，油价较近期高点下跌约15%，储存的天然气更符合季节标准。

然而，除了能源，我们几乎看不到任何有意义的缓解，价格上涨仍然普遍存在。这意味着，要将通胀恢复到更温和的水平，需要不止一两种类型的修正。食品价格继续飙升，11月份上涨了0.7%。食品相关商品已从近期高点回落，但继续徘徊在十年高点。虽然11月的平均时薪数据可以忽略不计，但休闲和酒店业的工资增长了0.8%。

剔除波动较大的食品和能源成分，核心CPI通胀较10月份略有放缓，但仍维持在0.5%的高位。核心商品价格再次领跑，环比上涨0.9%。不出所料，机动车再次推高了核心商品的价格。新车价格上涨1.1%，二手车和货车价格连续第二个月上涨2.5%。11月服装价格也以1.3%的强劲速度上涨，而酒精饮料和药品的价格基本持平。

在服务方面，住房成本继续稳步攀升。由于业主同等住房租金上涨0.4%，离家住宿(如酒店)价格上涨2.9%，住房成本上涨。11月汽车和卡车租赁价格上涨1.1%，同比上涨37.2%。和家外住宿一样，当月机票价格涨幅也很大，达到4.7%。随着房价、租金上涨传导至CPI的滞后效应以及受疫情影响的经济部门正常化，服务业通胀上升是我们期待已久的现象。然而，商品价格通胀仍然很高，尚未回到现实，这给消费者和决策者带来了双重挑战。

未来通胀将温和，但回归正常化还有很长的路要走

未来几个月，通胀仍将是消费者和政策制定者面临的挑战。目前计划提价的企业比例是70年代中期以来最大的。物价上涨的幅度增加了目前通胀自我强化的可能性，尤其是在雇主急于招聘加薪的时候。

我们预计，2022年第一季度的整体CPI将达到一年前的峰值，约为7%，然后基数效用将在春季变得更加严重。随着严重的商品通胀压力开始缓解，抵消了新兴的服务通胀势头，月收入应该会继续下降。然而，由于商品需求激增和全球供应链紧张，今年冬天“将会发生”的另一波感染可能会推迟。

即使未来月度价格上涨趋势放缓，11月涨幅与月度涨幅0.2%之间仍会有大量操作空，将通胀率恢复至与美联储目标一致的水平。我们估计明年这个时候整体和核心CPI仍然会高于3%。因此，我们预计美联储将在下周的会议上宣布，将加速缩减资产购买计划，然后在2022年下半年将联邦基金利率上调50个基点。最后，明年的通胀放缓与良性通胀并不相同，我们认为美联储需要做出相应的回应。回搜狐多看看。

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