原标题:雅戈尔:卖不出衣服和房子的人不是好投资者。

作者|沃克

编辑|鸡蛋母版

出品方|子弹财经

a股可能是“精彩上市公司”的聚集地。

最近一直被认为是服装时尚品牌的雅戈尔，就是广告里全是男装的品牌。它发布了2021年第三季度报告，却引起了媒体的一阵嘲讽。

第三季度报告显示，截至9月30日，雅戈尔营业收入达到100.4亿元，同比增长11.68%。三季度营业收入61.91亿元，同比增长244.59%。净利润21.38亿元，同比减少21.05%，扣非后净利润20.14亿元，同比增加225.15%。

【/s2/】可见，三季度前三季度营业收入几乎是上半年的1.5倍。财务报告显示，雅戈尔第三季度营收突然快速增长的最重要原因是房地产项目的集中交付。

对此，雅戈尔在财务报告中透露，“由于房地产板块集中交付姜尚花园一期，营业收入为49.97亿元，较去年同期增长765.24%。”

仔细研究财务报告，雅戈尔一直称之为主营业务的时尚服装业务，本季度仅占总营收的15%，仅为9.15亿元，远低于前两个季度的收入水平。这还是因为在被媒体批评投资股票赚取超额利润后，公司董事长李如成喊出了“回归主业”的口号。

但目前，李董事长似乎“弄错”了雅戈尔的主营业务。

1。“不做自己想做的事”的雅戈尔

还记得雅戈尔广告中ChristianRandPhillips的帅气身材吗？以雅戈尔西装的名字，“王者天下，衣饰中国”的口号传遍全国。

经过多年的发展，雅戈尔逐渐成为中国为数不多的男装品牌之一。当人们谈论购买西装，尤其是男士西装时，雅戈尔是许多人的首选。

正是因为服装市场的纵横交错，雅戈尔积累了大量的资本和客户，才使他成为上市公司。

在过去的五年里，许多投资者愿意持有雅戈尔的股票。原因是雅戈尔无论涨不涨都会分红，这也有投资者“雅戈尔挺好”的梗。

事实上，近年来，雅戈尔的服装业务由于其他新兴服装品牌的冲击而大幅缩水。不过雅戈尔可以保证每年的利润增长，也可以给股东分红，因为公司有一个善于投资的董事长李如成。

根据公开财务报告的统计，近年来雅戈尔持续的高投资收益几次成为其主营业务的现实。有媒体曾为雅戈尔做过计算，其“股票交易”收入累计超过400亿元。

年初被媒体质疑时，李如成表示“不会在非主营业务领域新增金融股权投资，现有投资业务将陆续退出”。

看来雅戈尔在资本市场的投资确实在减少。从2021年三季报来看，雅戈尔的交易性金融资产已经从年初的39.82亿元下降到三季度末的2.41亿元。

财务报告显示，前三季度投资板块实现净利润12.74亿元，基数较高，同比下降64.17%，原因是去年同期出售了宁波银行等资产。2020年雅戈尔投资板块净利润将达到46.55亿元。

毕竟雅戈尔要保证超额利润和收入每年都在增长，一直在逐渐萎缩的主营业务确实需要一些新的辅助投资来助力。

财务报告显示，2011年雅戈尔服装板块营收为61.33亿元，2020年服装板块营收仅为56.65亿元。这里虽然有疫情因素，但2012年至2020年，服装板块平均营业收入仅为49.82亿元。

2021年第三季度，雅戈尔的服装时尚业务，也就是其主营业务，仅盈利9.15亿元，远低于第一季度的14.85亿元和第二季度的15.76亿元。

由于这几个季度主营业务毛利率变化不大，说明雅戈尔主营业务销售收入的下降与原材料上涨等因素无关。唯一的解释是公司在市场层面的投入在下降，相应的广告等支持力度不足，影响了主营业务的营收。

【/s2/】另一方面，雅戈尔开发的房地产已经做好交付准备，因此整个市场部门的全部精力都投入到房地产业务上，以保证交付和回款，实现业绩和收入的增长。

三季报数据显示，截至9月底，雅戈尔100.4亿元的营收中，46.5亿元来自时尚板块，52.3亿元来自房地产板块。目前，房地产业务占总收入的50%以上。

这意味着雅戈尔刚刚跳出股票交易的坑，然后转身跳进了房地产的“野火市场”。

2。从事时尚的房地产公司

2021年11月27日，雅戈尔发布最新人事变动公告，显示公司副董事长、总经理李辞去总经理职务，新任总经理为公司原副总经理邵洪峰先生。

资料显示，邵洪峰是雅戈尔的老将，有着丰富的地产工作经验。事实上，他一直负责雅戈尔的房地产业务运营和发展。

辞去雅戈尔创始人独生女职务的李，长期被视为雅戈尔集团的接班人。一位不愿透露姓名的雅戈尔内部人士表示，李离职是因为不看好投资和房地产，希望继续做好服装，这与她父亲的想法相冲突。

事实上，雅戈尔除了服装之外，已经开始涉足房地产和投资业务。官网信息显示，房地产板块从1992年起步，股权投资领域也是从1993年起步。2012年以来，从金融投资向产业投资转变。

就这样，雅戈尔的房地产开发投资业务有了近30年的历史。2007年，雅戈尔首次提出服装、地产、投资“三驾马车”的发展战略。

基于VRF协议的地图/照片网络

【/h/】2013年至2016年四年间，雅戈尔地产平均营业收入占总营业收入的68.14%；2017年，占比最高的是房地产，占营业收入的72.14%。

从这个角度来看，雅戈尔放弃股票交易回归房地产领域，似乎是“回归主业”的一种表现。

1992年7月25日，宁波雅戈尔房地产有限公司成立。起初，李如成想以长三角位置为纺织产业基地，南下珠三角发展房地产业务，但合伙人反对，最终以宁波为中心开始房地产业务，为其区域房地产企业的定位奠定了基础。

虽然最初的开发项目并不理想，赶上了国内第一波“房地产低潮”，但李如成并没有选择退出房地产领域，而是借助房地产低潮带来的低成本优势囤积了大量土地。

这种高瞻远瞩的眼光让他后来赚了不少钱——雅戈尔凭借1998年开业的海逸花园项目获得“20世纪居住区规划奖”荣誉后，在宁波一举成名；此后，雅戈尔“立足宁波，攻占苏杭，东移上海，布局长三角”，在房地产领域稳步发展。

根据Kerri发布的《2021年1-9月中国房地产企业销售排行榜TOP200》，雅戈尔大概以52.3亿元的销售额排名第188位，与新鸿基(55.2亿元)、建武集团(54亿元)、融和集团(51.8亿元)同阵营，超越中州控股、京基集团、三岔。

因此，从某种意义上来说，雅戈尔与其说是一个时尚服装品牌，不如说是一家管理时尚服装品牌的房地产公司。

3。最著名的是投资

客观来说，雅戈尔这几年最出名的不是服装或者房地产，而是投资，尤其是股市。

2007年1月10日，雅戈尔持有10年的广博股份上市。按当日收盘价计算，雅戈尔账面资产达到3.16亿元。

这成为雅戈尔全面进入股市的“导火索”。在李如成看来，股市最安全的投资对象是证券公司。因此，自1999年雅戈尔投资3.2亿元认购中信证券2亿股以来，雅戈尔一直“深陷股市泥潭”。

然而，中信证券自2002年上市以来一直处于熊市之中，李如成也多次思考是否“割肉离场”。但正是这种等待中的犹豫让他看到了机会。

2007年，中信证券股价一路上涨。雅戈尔减持3012.14万股，套现7.5亿元。同年，宁波银行上市不到10天，股价涨幅超过200%。雅戈尔的股份占上市前总股本的8.73%，而投资成本仅为1.82亿元。

【/s2/】财务报告显示，雅戈尔2007年投资收益达到27.54亿元，占利润总额36.91亿元的75%。只是看到这次投资带来的甜蜜，“股市投资”成为雅戈尔未来14年特别重要的业务。利用股票市场和房地产带来的巨大收入，李如成让雅戈尔的财务报告看起来非常好。

2021年第三季度报告显示，截至2021年9月30日，雅戈尔拥有货币资金92.2亿元，流动资产327.28亿元。非流动资产中，长期股权投资146.12亿元，其他权益工具投资110.86亿元。

这也是雅戈尔总资产能超过739亿的重要原因。当然，也正是因为近800亿的资产，李如成现在才能稳坐钓鱼台，看着所谓的主业服装营收900多亿，不声不响。

毕竟，投资领域的成功让李如成一度被称为“中国的沃伦·巴菲特”。

李如成曾直言，“如果不投资房地产和金融，雅戈尔不可能有几亿元的净资产”，“股权投资可以马上赚到制造业30年赚来的钱”。

因此，在他“回归主业”的呐喊背后，没有人能猜出真实的想法。但与其把雅戈尔归结为一家服装企业，不如把它当成一家投资公司。

因为李如成曾经私下说过:“什么主业不是主业，赚钱才是我的主业。”

*本文标题图片来自:图片网，基于VRF协议。回搜狐多看看。

负责编辑: